意大利黑天鹅逼近，外汇经纪商如何接招？

2018年3月4日，意大利将举行大选，欧盟委员会主席容克近日表示，即将举行的意大利大选令他感到担忧，金融市场可能会因意大利选举结果受到巨大冲击。当然，这波冲击会影响到零售外汇及差价合约经纪商的业务运营，外汇经纪商们需做好准备，应对这只可能飞出的黑天鹅！

意大利大选冲击波

意大利议会选举是今年欧洲政坛开年大戏，其选举结果将牵动整个欧洲大陆的政治神经，并将对欧洲的政治走向产生深远影响。从2016年的英国脱欧公投，到2017年的法国大选和德国大选，在加上2017年闹的沸沸扬扬的西班牙加泰罗尼亚独立运动，在整个欧洲大陆，弥漫着分裂、民粹、右倾的政治氛围，欧洲一体化面临着巨大的考验。

目前意大利选举结果仍存高度不确定性，是一个典型的黑天鹅事件。如果以五星运动党(5-Star Movement)为代表的民粹主义政党成为多数党组阁或进入联合政府，或者出现“悬浮议会”的局面，则将加剧欧洲民粹主义氛围，届时将对意大利股市和债市，以及欧元汇率产生重大冲击。

据彭博社报道，如果意大利选出了一个“非主流政府”（市场预计这种局面出现的概率为10%），意大利10年期国债同德国10年期国债的利差可能会翻倍，统计得到的中位数为260基点，这可能是2013年以来的最大利差；欧元则可能重挫到1.205。

外汇经纪商如何接招？

为了应对意大利大选这只黑天鹅可能造成的市场冲击，外汇及差价合约经纪商们正在采取“防御措施”——上调保证金要求，降杠杆。

据悉，XM是第一家针对这次大选做出业务政策调整的经纪商，XM已将欧元相关的货币对的最大杠杆下调至100:1，意大利股指 “IT 40” CFD产品的最大杠杆下调至50:1。

(XM下调杠杆通告  来源：XM官网)

这已经不是第一次外汇经纪商们在重大政治事件发生前，调整业务政策了。此前英国脱欧、美国大选、法国大选，外汇经纪商们都做足了准备工作。

之前2017年法国大选时，外汇经纪商们也采取了多项应对措施，如：Admiral Markets、Saxo Bank、Alpari、Dukascopy、FxPro、OctaFX等经纪商都在大选前调整了政策。除了提高保证金、降低杠杆，有些经纪商们还限制了最大止损水平，限制最大头寸规模，对某些产品的订单可进行强制平仓，有的甚至暂停某些特定产品的交易。

血的教训：瑞士央行黑天鹅

自从经历了2015年瑞士央行黑天鹅事件后，外汇经纪商们就开始对重大事件（尤其是黑天鹅事件）冲击开始重视起来，那一次血的教训让许多外汇经纪商陷入财务困境，代价惨重，原因则在于外汇经纪商们为客户提供高杠杆交易，且没有严格的风控系统，没有做好充足的提前准备工作。据统计，那只“瑞郎黑天鹅”给整个外汇行业经纪商们造成的财务损失高达10多亿美元。

自那以后，无论是监管机构还是经纪商本身，都十分重视风险控制，监管机构要求其授权的经纪商们要有严格、系统的风控程序和管理机制，经纪商自身也会在可能发生的黑天鹅事件之前调整业务政策，以降低市场冲击带来的风险。

此外，当时“瑞郎黑天鹅”也引发了负余额政策的争议，很多零售客户当时账户亏损至负余额了，这部分亏损的钱是由经纪商“垫付”出来的，客户们需要向经纪商还钱，填补负余额的缺口。但是很多零售交易者已经亏损惨重了，都不愿还钱，而经纪商当然不愿意吃下这么大的“苦果”（客户们累计的负余额亏损金额巨大），要求客户还钱，零售交易者们强烈抗议反击，最后监管机构出面，经纪商们还是吞了苦果，自认倒霉。

也正是因为这次争议，欧洲证券及市场管理局（ESMA）提出了经纪商必须为客户提供负余额保护政策。目前，大多数零售外汇及差价合约经纪商都为客户提供负余额保护。