关键词: 外汇市场 交易者 外汇交易 监管

外汇江湖入门指南(六):零售外汇行业的“寒冬之春” ——严监管时代到来

文 / liuyang2017-11-24 17:32:36

外汇江湖入门指南到第六期了,今天谈:零售外汇行业的监管。

我们都知道,但凡是金融相关的行业,涉及吸收资金、投资收益的业务都是要被纳入到政府的监管之下的。由于金融行业牵涉到的公众利益范围广大,和社会公众的个人切身利益密切相关,同时涉及资金额度往往非常大,因而各国政府一般都会设有金融监管机构来对本国的金融行业进行监管,以保护公众(消费者)利益,维护金融市场的秩序和稳定。

零售外汇,作为广大投资者的投资(投机)选择方式之一,当然也应被纳入到政府监管之下。

零售外汇行业的监管机构

监管的行为主体是监管机构,监管机构是依法设立的拥有金融监管权力、执行金融监管职能的政府机关。

由于零售外汇行业是在近十年才兴起,因而这一行业的整体监管体系(监管立法和监管机构及其职能)并不完善,不同的地区对零售外汇行业的监管也存在较大差异,在金融较发达的地区,如美国、日本、英国、欧盟等,已设有监管机构对零售外汇进行监管,并且这些国家或地区的监管模式也各有其特点,在一些金融欠发达或外汇不开放的国家或地区,零售外汇行业还处于监管真空地带,如中国。

金融监管会随着经济社会和金融市场的发展而不断变迁,其中,那些走在行业前端的国家或地区,对监管的实践和探索更丰富、更扎实,其经验值得学习,其监管制度也值得我们研究和借鉴。

下面是一些在零售外汇行业上比较成熟的监管机构:     


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英国、日本和美国属于在零售外汇上监管较严厉的国家,这些国家的监管机构不仅要求对涉及零售外汇业务的公司要持牌照经营,而且在对违法行为调查、惩戒以及投资者维权等问题上有健全的政策体系。

而相比之下,有些机构则监管不利,就如塞浦路斯证监会(CySEC),为了吸引海外公司入驻,促进本国金融业的繁荣,该机构在金融监管上相对宽松,或者说监管不力。尤其是在铁汇事件上,市场传闻铁汇高层和塞浦路斯政府高层勾结,以干扰或阻止CySEC对铁汇的调查和处罚,CySEC监管的独立性和公正性饱受质疑。

全球外汇行业监管地图

下面是我们整理的全球外汇行业监管地图一览,资料信息来源于:Finance Magnates,统计时间截止与20173月。

注:黄色:无明确监管,但允许授权经纪商进行外汇运营;绿色:允许外汇运营(可能存在限制);红色:完全禁止外汇运营;灰色:无信息。

1.北美:北美是许多大型外汇经纪商的起源地。北美市场的监管非常严格,因此其监管牌照非常值得信赖。不过,也由于监管太严,想进入这一市场的经纪商需要符合较高的资本要求、更复杂的合规工作。目前,北美市场的外汇经纪商已经只有寥寥几家。

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2. 南美:在南美洲,只有智利对外汇交易进行监管,监管机构授予合格的外汇经纪商以监管牌照。还有一些国家虽然没有明确的监管,但是允许受监管公司展开外汇运营。这一市场潜力正在吸引更多经纪商。

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3. 非洲:非洲最知名的监管机构是在南非市场,监管机构为金融服务监管局(FSB)。

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4. 中东:中东的塞浦路斯及以色列是很多外汇经纪商的发源地。这两个国家的牌照可以直接通行欧盟地区,因此非常受欢迎。

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5. 南亚。

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6. 亚太区:亚太区是最大的零售外汇市场之一,日本FSA、澳大利亚ASIC及新西兰FMA都是全球知名的监管机构。

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7. 欧洲:尽管外汇市场正不断向发展中市场拓展,欧洲依然是外汇经纪商最集中的地区,对外汇经纪商进行监管的国家非常密集。

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监管机构的对投资者的保护

我们都知道,选择经纪商时要选择持有“监管牌照”的经纪商,这样才我们普通投资者的资金安全和权益才有最基本的保障。但是,零售外汇行业的监管牌照的发行者——监管机构,在信誉上是有差别的,声誉好的监管机构的“监管牌照”无疑意味着更可靠的保障,更加值得信赖,“含金量”更高;而信誉较差的监管机构其监管牌照的“含金量”当然也较低。

金融监管机构的重要职责之一就是是保护广大投资者(消费者)的合法权益,一些监管机构之所以享有不错的声誉,就依赖于其在对广大投资者利益的保护上拥有健全而完善政策体系。

我们以英国金融行为局(FCA)为例,FCA是一家以严监管著称的监管机构,享有不错的声誉。FCA监管下的公司超过50,000家,外汇经纪商只是其中的一个机构类别。FCA对外汇经纪商以及其它金融机构的监管有两大基本原则:公平对待消费者、行为不能损害金融市场的稳定。

除了要求持照经营外,FCA在对投资者权益的保护上有着一套健全的政策体系,下面是FCA对投资者保护的几个政策要点:

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FCA严格地监管制度下,FCA监管下的经纪商投诉率逐渐下降,并且在零售外汇行业中的投诉率只占整个金融领域所有投诉的0.1%

而且FCA不仅只对英国本土的零售外汇行业进行监管,而且只要是持有FCA监管牌照的经纪商,无论其业务是在英国本土还是其他海外市场,都要受FCA监管,包括其外海业务。

FCA也很重视解决海外投资者保护问题,它会直接处理海外监管机构提交过来的不法经纪商的相关文件,希望最小化投资者资金损失,而且FCA工作效率很高。因此,很多时候,你会在FCA官网上看到针对那些在中国或其他国家行骗的不法经纪商的警告公告。

一些行业道德败坏的经纪商利用某些国家或地区的监管不健全而“钻法律空子”,在离岸监管不健全的海外市场上开展非法业务,逃避监管,侵害投资者权益,比如在塞浦路斯注册的很多外汇经纪商,它们的业务并不是在塞浦路斯本地,大量的业务都是在海外其他地区进行的,其中包括中国等一些监管处于真空状态的国家。当中国的投资者权益受到注册在塞浦路斯的经纪商侵害时,就会面临“有冤无处申、有苦没处诉”的尴尬局面。

另外,还有些经纪商套用、假冒、伪造监管牌照,声称自己持有某机构的监管牌照,而事实上是无照经营,这些需非常警惕。

“寒冬之春”:零售外汇行业“严监管”时代到来

近些时日,零售外汇行业的经纪商们最为关注的焦点当属:即将于201813日正式实施生效的MiFID II。这对零售外汇行业的经纪商们来说,可能是“寒冬袭来”,而对于广大的投资者来说,却是“暖春将至”。

MiFID IIMiFIR旨在完善金融市场功能,并加强对投资者保护。MiFID,全称Markets in Financial Instruments Directive,译为“欧盟金融工具市场指导”,它是欧盟地区规范金融投资公司行为的法律框架文件。该法律框架创立于2007年,适用的范围包括所有欧盟成员国的金融性质公司。201111月,欧盟委员会决定对MiFID进行了一次修订,并于20146月公布了修订版的MiFID,也就是MiFID II

作为欧金融市场的指导性纲领文件,欧盟27个成员国针对各国金融衍生品市场,必须依据MiFID IIMiFIR来制定相应的监管法规。需要指出的是,在英国未正式脱离欧盟之前,英国FCA仍需要遵循MiFID II的规则。若未来英国不再是欧盟成员国,则该法律框架将不再适用。

欧盟区内实行的是监管牌照“通行原则”,即某一欧盟成员国的监管牌照在欧盟其他地区同样具有效力,比如经纪商拥有FCA牌照后,就可以在欧盟其他地区合法地开展临时零售外汇业务。正因这种通行原则,所以MiFID II的实施影响深远、影响范围广大。

下图展示的是MiFID II法律框架的概览图:

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MiFID II对经纪商业务行为和投资者保护的监管明显强化了很多,在政策细节上给出了诸多措施,比如,要求经纪商提交所有交易活动的记录报告(包括所交易产品、报价、执行速度和信息、清算等);限制交易杠杆比例和持仓头寸;禁止滥售EA等自动化交易系统;禁止经纪商向客户提供投资组合服务时索要或设置任何费用,包括佣金或其他形式的付费;经纪商必须公开报价等。

MiFID II是对监管体系的完善和进步,对广大的投资者来说是“迎春之喜”,不过,严监管格局下,对经纪商来说可能是“有喜有忧”,“忧的是”欧盟外汇经纪商会出现一批倒闭潮、并购潮,“喜的是” MiFID II让交易市场趋向公平,更加透明化,让加剧市场优胜劣汰,让优秀经纪商脱颖而出,经纪商们将面临一场“寒冬之春”。

MiFID II推行在即,欧盟区的各国监管机构也均已有行动,如FCACySEC等均以根据MiFID II调整或新设了诸多监管规定,如限制赠金营销、限制杠杆等,而对于那些想继续留在市场的经纪商而言,它们需要开始做一些准备工作了,以满足MiFID II的新监管要求。

澳大利亚的ASIC近年一直在学习FCA的监管经验,其监管模式和FCA非常类似,另外,在美国和日本金融市场成熟的地区,监管体系也已十分完善,对投资者的保护体系也十分健全。其成熟的经验非常值得我们国内借鉴学习。

金融天生就是天使和魔鬼的结合体,监管者绝不能让放任金融行业自由发展,那样会让魔鬼肆行,损害到社会大众利益和金融业的健康及前景,成熟的监管者,需要做的就是遏制魔鬼,让金融服务大众、服务社会经济。

文/刘洋

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