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关键词:港元

去香港扫货时间到了!港元创三十年新低

作者:刘洋阅读:发布时间:2018-04-12 18:28:48

港元今日一度跌破7.85“下限”水平,创下33年低位,原因何在?香港金管局为何没有出手干预?

2017年年中时,港元一度呈自由落体式狂跌,而在最近几日,港元加速下跌。北京时间412日凌晨5:45左右,港元兑美元一度跌至7.85,触及弱方兑换保证,是自2005年当前强弱方兑换保证水平设立以来的最低水平,同时创下了33年以来最低水平。

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但是,这次香港金管局并没有出手买入港元——保证7.85的下限。据香港媒体报道, 外资行德利万邦、瑞信、花旗等港元兑美元成交价一度跌破7.85的弱方兑换保证水平,但未见香港金管局出手承接港元卖盘。

港元实行的是盯着美元的联系汇率制度,港元兑美元的中心汇率是7.80,上下浮动区间为7.75-7.85,当汇率触及7.75强兑换保证水平时,香港金管局会出手买美元、抛港币,当汇率触及7.85的弱兑换保证水平时,金管局会出手买港币、抛美元,以此维持7.80为中心点对称地运作。

金管局有4万亿港元(5135亿美元)的外汇基金,是全球最大的外汇储备金之一,该基金的主要目的就是直接或间接影响港元汇率。

此前322日,香港金管局总裁陈德霖曾表示,金管局将在触及弱方兑换保证时购买港元,将确保港元兑美元不低于7.85。当时港元持续走贬,陈德霖发言是为稳定市场情绪。

这次港元持续走跌,原因何在呢?港元跌破7.85下限,金管局为何没有出手呢?

金管局在3月底公布的《货币与金融稳定情况半年度报告》中其实就已给出答案:港元的持续走跌主因美国利率上升,从而引发美元和港元之间的套利活动。报告指出,随着美国货币政策正常化进程持续,港元与美元之间的息差将会扩大并会引致套利活动增加,因此提醒市场不应排除港元弱方兑换保证会可能被触发,预期港元资金流及汇率的波动将会增加。报告还强调,金管局会继续全力保证港元汇率的稳定。

下图美元/港元汇率(红线)和美元-港元利差的走势关系,其中3个月期美元LIBOR代表美元借贷利率,3个月期港元HIBOR代表港元借贷利率。美元-港元利差达到自2008年以来最大水平。

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当港元利率维持不变,而美元利率走升时,美元-港元利差会扩大,市场就会出现套利空间。套利者会借入低息货币港元,然后抛售港元买入高息货币美元,投资美元资产,从而使得港元兑美元走跌。由于美元-港元利差的持续扩大,也吸引越来越多的套利者进行套利操作,使得港元兑美元面临巨大贬值压力。

也正因利差套利空间的存在,因而即便监管局出手保,住7.85下限,但也无法抵制住套利者做空港元。此外,有分析师还指出,维持7.85下限对于金管局来说并不难做到,但人为干预港元汇率与美元挂钩可能会爆发住房和债务泡沫的问题。

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