在一轮周期接近尾声之际，整个市场都似乎陷入了无处藏身的境地。无论是小散，还是那些曾经叱咤风云的大佬，都在今年经历了困难时刻。
美国咨询公司Ned Davis Research策略师Ed Clissold的平价一针见血：“这是40多年来最难赚钱的时期，没有一个资产类别今年有望给到投资者超过5%的回报率。”
那些耳熟能详的对冲基金大佬们也难逃一劫，包括Ken Griffin、Izzy Englander和Steve Cohen。
Ken Griffin执掌的对冲基金Citadel上个月浮亏3%，是2016年一季度以来最惨烈的表现。Izzy Englander的基金Millennium同期亏了2.8%，是其史上第三大亏损记录。“美国版徐翔”Steve Cohen创建的Point72更是亏了5%，今年的收益快要损失殆尽了。
通常而言，当某种资产价格下跌，会有另外的资产价格上涨，即使在最艰难的年份也是如此。比如2008年全球金融海啸时期，美国国债表现出色。2002年，REIT是赢家。1974年，大宗商品跑赢全球资产。
然而，2018年却是个例外。美国与全球股票、企业债、美债、黄金和现金这些资产年初至今的投资回报率几乎为零，这表明，2018年对于跨资产投资者来说完全是灾难性的一年。
从美国国债到大宗商品，从股市到房地产，无论大盘股还是小盘股，都让大部分投资者蒙受了多多少少的亏损，极少数的成功者获利也不算很多。
而看一下整个十一月大类资产的表现，就不难理解为什么所有人都在亏钱了。
上述大佬们只是投资惨淡的其中一个组成部分。事实要比很多人想象的严峻得多——来自彭博社和德意志证券的数据显示，过去四年间，多数对冲基金没有产生任何alpha或者beta：
针对这种无法赚钱的现状，Instinent交易业务负责人Larry Weiss表示，“现在是转移到现金的时候了。很难说服任何人现在是把钱拿去投资的时机。”此前，高盛、美银美林、摩根大通资管团队最近已先后提出“持有现金”的建议。
每一年都会有资产表现不佳的时刻，然而为何今年这么惨？答案可能与加杠杆交易有关。
野村证券跨资产研究主管Charlie McElligott认为，随着市场对经济周期的预期急剧转向，现在市场上最重要的交易策略是“去风险”模式。而风险主要来自于杠杆，换句话说，是去杠杆行为加剧了股市下跌。
更值得警惕的是，野村证券认为，从近期的股市风险平价去杠杆化来看，这一交易距离结束似乎还有很长的路要走……
摩根士丹利预计，未来四周，基金们对于其持有的美股多仓抛售幅度将是08年金融危机以来最严重的。
凛冬将至……
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