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收益12%跌至-6%,前投行交易员狙击200万美金或逆风翻盘?

作者:金十数据-花花阅读:发布时间:2019-10-09 11:15:25
一位在DB供职过的交易员,与普通交易员有何不同?他坦言自己是一位全天候、无资产、无国界的交易员,因而建立起交易观点并有效执行,不需要受到任何束缚。

一位在DB供职过的交易员,与普通交易员有何不同?他坦言自己是一位全天候、无资产、无国界的交易员,因而建立起交易观点并有效执行,不需要受到任何束缚。有着10年交易经验的他,是否真的可以比别人更快挖掘和识别到市场潜在的收益和风险?本文一探究竟。

01.勇闯DB

『Dorian』的交易生涯最早是从CFD开始,后来转到外汇。一开始工读的时候,在FXCM从零售小账户开始存钱,1000美金的规模起步,主要的交易品种是直盘货币对和黄金。当时『Dorian』对外汇不甚了解,但知道欧洲和日本对全球经济的贡献程度很大,所以选择美日和美欧两种货币对。

自营交易做了好几年,账户的资金规模从1000美元做到50000美元,翻了整整50倍。

当时『Dorian』还在英国利物浦大学读会计本科。除了做交易,『Dorian』还和朋友开发过APP,曾打算卖给VC,不过对赌条件没谈成,最后干脆停止互联网创业之路。期间,『Dorian』做过同声传译,还有一些杂七杂八的工作。后来,『Dorian』有幸加入DB 的Trainee Program,接受了历时两年多的DB交易员培训之路。那两年,他类似DB的经纪人,负责报价、销售,也从事交易的相关业务。报价方面,主要是期权(奇异期权,掉期期权)和股票方面的报价。

国际投行实习生名头虽大,路却不好走。

『Dorian』一开始进入DB,给整个交易大厅送咖啡,经常修理交易员的电脑,帮前辈盯风控。

『Dorian』回想起那群老司机:“交易员是这样的,基本上你进去,你就是个菜鸡,老兵就要作弄你,又不教你东西,靠自己悟。你如果好用,他们爽了就会教你几招,然后每招可能只说20%,剩下自己悟。没人会直接教你知识,他们亏了也会骂你几句。”我还问起『Dorian』,如果你是个老兵,你也会这样对待新人吗?『Dorian』想了想:“估计我大概也差不多。”

在整个大学期间,『Dorian』因为接触过不同类型的工作,具有了较强的语言能力。此外,『Dorian』还掌握了德语法语,而这也是他能进入德意志银行(DB)的其中一个重要原因。

正值21,毕业之后『Dorian』回到中国香港。当时投了蛮多的简历,也拿到了不少的Offer,但他对DB的Offer最感兴趣。『Dorian』对我说:“其实我的学历并不突出,我能进DB,主要由于我的实习经验丰富,语言能力比较突出,有一定的人脉,而面试官对我的交易记录也挺感兴趣,觉得我这个人有点意思.其实我就是遇到了贵人。”他补充道:你需要有点东西,给别人留下深刻印象,不然别人不会带你。机会是自己争取的,要会突破“先有XXX,才有XXX”的思维。如果你要去做交易,一定要学会站在条条框框外面思考这种限制。

在德银,『Dorian』主要交易的品种是外汇,主要是澳元,欧元和美元,还有黄金,后面有做股票还有衍生品(期货和期权)。『Dorian』回忆起在DB的那些时光,每天要写Market Wrap,总结,还有关于仓位的报告。

虽然当时成绩也不错,最开始1200万美元的规模做到了接近1700万,40%的回报率,存款达到数百万美元,但那一年压力很大。Dorrian回忆起:“德银的交易室和军队差不多,你没有时间去调整自己。你有赚钱,就给你新的资金,不赚钱就回家去吧。

02.潮起潮落,重新开始

在DB正式工作了一年,『Dorian』选择离开,开创另一片天地。

此时的『Dorian』已经有了数百万美元存款,而在交易生涯的路上,『Dorian』也有了更多的选择权。他可以去更大的对冲基金,也可以去亿万富翁的家族办公室,但后来他还是选择自己单干。也许是一路比较顺风顺水,上天要给予一些打击,『Dorian』后来参与到了内幕交易,资产遭到冻结,所有的财富重新归零。尽管我对此颇有兴趣,但『Dorian』并没有细说。『Dorian』是一个很注重私密性的人,他很清楚这个圈子太小了,有些事很容易会传开。

后来,『Dorian』接手一些高净值投资者的资金,也是大概100万美元的规模。当时『Dorian』联合了几个合作方,一边写沽空报告,“狙击”部分上市企业,一边进行交易,主要做股指,外汇,VIX以及一些科技股(美国和欧洲市场)。他擅长中长线交易,时间上并不显得太繁忙。由于投资人给『Dorian』包了总统套房,单干那一段时间,『Dorian』花钱也比较凶,只身一人在香港,体验着交易的人生百态。

『Dorian』还记得,2015年6月中国股灾带动全球股市跟着大跌,之后的时间里,『Dorian』主要采取做空全球股市的策略。当时他认为各大央行无力支撑通胀,通缩即将到来,股市下跌是一个信号。所以他买入了大量OTM看跌期权,但由于当时的市场波动较大,中间震荡行情吃掉了大量期权的价值。接着,G20峰会之后,各大央行努力改变市场的通缩预期,股市重新上涨,『Dorian』因此波动接近二百万美元,收益率从浮盈12%变为浮亏6%。『Dorian』认为自己失控了,被贪婪蒙蔽了双眼,没有提前按市价平掉空单,导致出现亏损。

他后来总结,2015年很多人通过做空波动率赚钱,这也是当年高盛写报告所介绍的其中一个策略,这个策略实际上很简单——

VIX常年在14-20左右,当VIX到了40的位置,可能暗示有黑天鹅发生,但这个概率也不算高。因此,在那种位置做空VIX会比在底部做多VIX要简单。一般来说,在26-40做空VIX,其实就是一种均值回归的简单策略。

03.凯旋归来,情归大陆

2018年1月底,『Dorian』再次做空全球股市。

这次,『Dorian』看衰全球市场,看多波动率,但他没有选择用VIX这个品种进行交易,而是选择买入美股的看跌期权。他发现,LONG VIX=SPX PUT(做多波动率=买入美股看跌期权),由于VIX的效率收益不及做空标普,因此,在同等的逻辑之下,应该选择效率更高的工具。

由于2018年年初美股大跌之前,波动率很低,很多人买入XIV(XIV是一种做空恐慌指数的产品,属于ETN,即交易所交易票据,是一个成立于2011年11月的品种,由UBS发行,在纳斯达克上市)。由于它在低VIX时期能产生更好的收益,因此很多人愿意买入。『Dorian』知道这种投资惯性,他意识到“平静如水的海面偶尔会激起涟漪甚至风浪”,他认为时间点已经到了,他不断买入看跌期权,而市场也正如他所料想的那样,出现了大跌。

VIX大幅上涨意味着买入XIV的人大幅亏损,而买入看跌期权就类似于做多VIX,做空XIV。『Dorian』记着2015年的教训,按照市价平掉这些仓位,因此获利了200万美元的收益,而市场果然出现了大幅的反弹。由于期权是非线性的,当趋势出现反转的时候,亏损的速度会增加。因此,『Dorian』只有在隐含波动率低的时候才会卖出期权,否则一般都是以买入期权作为交易策略

『Dorian』后来离开了中国香港,回到了大陆。2017年,『Dorian』成立自己的公众号,开始尝试和外界交流。他看到国内市场的生态,他发现相当一部分人对交易停留在非常原始的认知上,而这也意味着巨大的机遇。他觉得,很多人不懂交易,也不会交易,但他们有着交易的需求,有着资产保值增值的需求。『Dorian』说:“全球有4.2万种资产可供交易,我大概可以交易其中的5000多种,只要经纪商允许的我都能交易。这个数量足够我自由的搭建任何的交易观点,全天候,全资产,无国界。这就是交易员的核心竞争力,要有能力去发掘风险和回报。”

04.直面新阶段

『Dorian』回到大陆之后,除了经营自己的公众号,还会给媒体撰写文章,担任财经专栏作者,『Dorian』也会提供线上或线下的分享和课程等。

收益12%跌至-6%,前投行交易员狙击200万美金或逆风翻盘?

今年,『Dorian』开始进军国内股票市场,期货市场以及期权市场,同时,不断学习量化技术。6月,『Dorian』入职了一家中型私募基金,主要做50ETF期权,商品期货,还有CTA(商品交易顾问,Commodity Trading Advisors)。这两个月,『Dorian』给一些公募基金及智库做路演分享。他深深感觉到,作为一名交易员不仅需要投研能力,也应该所具备一定的融资能力,表现在演讲能力等方面。

现在,『Dorian』着重在美日和美欧这两个货币对的交易上,但这不妨碍他关注其他市场。

谈到国内房地产市场,『Dorian』认为,理解市场参与者的观念是理解整个生态或者系统的很重要的一个方法。比如国内居民对房地产产生的路径依赖,让他们无法想象房地产下跌会带来什么场景。很多人仍活在过去高速发展的二十年,而忽略了未来的发展方式。他说到:“很多人也许分不清楚新房成交价和二手价以及抵押价格的区别,很多房企都在打折销售,买房送面积其实已经是一种间接的减价。当前的地方债务使得房地产企业成为第一批牺牲品。”

至于A股市场,他认为核心的风险因素仍未被消化,但这里确实酝酿着一个很大的机遇。

05.独家交易观点

『Dorian』认为,人是一种情绪性的动物,而且非常容易失控。

正因如此,我们常常会在亏损的时候恐惧,在盈利的时候过度自信。盈利是从内到外的,从知识体系,再到纪律性,然后是操作,你对投资的理解反映着你对整个金融的理解。在谈到盈利的来源时,『Dorian』说:“我所有的盈利都不是靠技术,不依赖K线,主要靠的是基本面。八成基本面,两成技术面。

他认为,技术面只是辅助择时和对基本的趋势和定价的判断,学习太多技术分析的人,学不进基本面分析,无法理解商业的本质。做交易或投资,需要对市场的理解,对工具的理解,对美联储等基本面的知识储备,需要思考趋势,看到谁在做事,谁在扯淡,需要了解价格和事件背后的逻辑,而不仅仅停留在表面的现象。

在谈到应对黑天鹅事件的时候,『Dorian』也有一些独特的观点。他认为,由于所有的交易行为都需要经验,而黑天鹅事件存在于任何一个让我们感到安全的事件里,资本参与者的短视,寻求安全感以及舒适感,也许会使得我们最终受到黑天鹅事件的冲击。要避免这种冲击,就要盯紧铁链中最薄弱的一环,然后等待铁链破碎带来的连锁反应。

他一直觉得,投资讲究的是如何在不可知的未来当中预判趋势,如何考虑将来出现的各种可能性以及应对情况,而不是被动的去追逐已经发生的事情。比如,要学会建立相关性的思维,找到一些前瞻性的指标,在此基础上尽可能发掘当中的因果关系。此外,你需要每天都要有新的交易观点,看市场寻找潜在的交易机会。

“如果你的思维方式是需要别人告诉你你要做什么,那么你不适合这个行业。”

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