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行情分析|Analysis
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贪婪与恐惧

作者:wayne阅读:发布时间:2019-12-30 16:14:19


投资市场对于价格变化,有一种很传统的讲法:「价格表现在于贪婪与恐惧的市场份额对比」,即价格的上扬或下跌,决定在市场参与者贪婪及恐惧的占比变化,若贪婪的份额占优势,价格则上扬;若恐惧的份额占优势,价格则下挫。

 

贪婪与恐惧的说法,直观很表面,但若研究贪婪及恐惧背后的诱因,从投资者心理与市场结构着手研究,则发现造成贪婪及恐惧情绪的诱因,即是推动行情的原点,当然,市场情绪是受环境因素影响,所以持份者的讯息不对称格局,是造成趋势背后的推力,这种讯息格局对比分为:角力、失衡、转势,结合时间考量。

 

由于投资者情绪会随着环境因素而变化,即由情绪带动的市场价格现象,具备时间效益的特性。所谓时间效益,是指讯息、价格、预期变化,在时间轴上的各种转变。

 

最平常的情况,当缺乏消息下,没有明确的贪婪或恐惧下,好仓及空仓份额分布会相对持平,这情况下,价格在某一水平收窄。

 

市场上往往对区间的理解,与真实价格情况有较大差异盲点,散户视区间为区间买卖的机会,但造市商及价格维持者,则视当时格局定出,合理的买入价及合理的卖出价,当市场价格超越有关计价区,造市商则入市收纳偏离价值区的仓位,这点与散户的一般认知有别。

 

例子,就像购买家电,一般人对某家电会有某价格太贵,某某价格太便宜的用家看法,而作为拥有讯息及定价优势的参与者则抱同样思维,在市场维持秩序,亦即造成所谓技术区间的形态。所以,很简单地说,在缺乏影响情绪的焦点下,市场参与者的多少区间、潜在影响溢价的变量,造成了价格区间,而不是技术形态造成区间。

 

但若有新讯息打破恐惧与贪婪的平衡,加上情绪会吸引游资,使受情绪主导的单边仓位增加,这情况带动价格展现较大波幅。即技术面的突破形态。这情况下造市商除了维持流通量,亦会视乎情况参与。这里的贪婪及恐惧失衡与讯息学及市场结构有关。最简单的例子,某重大影响供求的事件,若不获媒体播报,又或者期货交易所处休息时段,这种单边趋势是不会明显展现,当然,这种市场现象的缺陷,本身就是交易机会。

 

在一般情况下,失衡的情况是有限度的,因为失衡前积聚的仓位获利回吐之余,市场上单向的仓位逐步被消化,当单边情绪逐渐消退,反向的仓位逐步增加。若没有吸引新一轮资金的流入,这就出现技术面的回调走势。而当时刻市场积聚的仓位,决定了行情的波幅。

 

所有市场价格变化,在即时受情绪影响,大部分亦会出现超买或超卖的情况,因为合理计价有机会未能在即时反映,合理的市场计价会在焦点公告一定时间后获悉,因此,回调会以新合理计价区域为目标区间。

 

若盘面的影响力焦点缺乏,这种拉据做成的格局,就会形成技术面的区间局面,若牛熊角力是有差距出现,三角形态即会出现,同时代表市场有机会已逐步吸纳市场参与者仓位。

 

当市场已经大部分吸纳市场参与者仓位,亦即构成造市商或较大资金实力投机者套现获利的诱因,因为当市场大量仓位被吸纳,即可以较少资金推动较大的价格跳动,因为市场价格区间内的市场参与者已经在过去被消化,在急速的买卖中,缺乏新参与者对盘,从而造成价格可以快速跳动。

 

对于一般投资者,若缺乏对交易所规则、媒体运作、买卖成交体系的了解,必难以理解上方的价格系统及市场环境缺陷,所造成的价格现像及机会。技术分析最高层面的学习,必须结合市场体系解读,盲目的盘面分析,忽视对弈本质及交易系统及市场特性,永远不会真正理解行情结构。


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wayne:国家认证原油培训师,英伦金融研究部主管。

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