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后疫情经济?V形?L形?U形?

作者:wayne阅读:发布时间:2020-04-06 17:44:38
新型冠状病毒全球扩散,疫情严重打击全球经济,运用科学化的疫情周期对照看,意大利的扩散周期正接近顶部,但西班牙、法国及德国尚未见顶,而


 

新型冠状病毒全球扩散,疫情严重打击全球经济,运用科学化的疫情周期对照看,意大利的扩散周期正接近顶部,但西班牙、法国及德国尚未见顶,而英国及美国则更还只处于扩散中段,有机会要10至20天才达高峰,但要做到如中国完全控制疫情,最乐观的看法还要25至35天。

 

这种欧美能在未来30天有效压止疫情的乐观的看法,是建基在欧美国家采取类似中国的防疫及控疫手段。但从目前欧美国家对呼吁群众带备口罩等措施亦意见不一,可见疫情在欧美延续更长时间的概率更高。

 

在全球疫情尚未有效压止的情况下,全球各国均采取停工、停运及锁国等措施,以应对疫情扩散的风险,然则全球经济冷却的情况持续,实体经济受严重冲击之余,国际贸易体系亦受严重受损,加上疫情的突发性,资金紧张问题不容忽视。

 

市场有种说法,指疫情后经济会出现V型反弹,这样说法自然是皆大欢喜的看法,但V形反弹是需要一些基础条件,包括:影响时间段不能太长、失业及结业情况并不严重、没有全球广泛性经济衰退、消费信心强劲、处经济周期升轨、具备市场经济空间与红利,以及有效防止问题或危机重现。

 

2003年香港沙士后的V形经济反弹,就乎合以上的条件。当时疫情只主要影响香港及广东省,并没有造成全球经济危机,甚至全球停顿。所以,在疫情后,由于其他经济体的稳健性及充裕性,加上中国刚进入WTO的发展憧憬,疫情造成的资产溢价,反而吸引大量资金及投资流入香港,促进经济V形反弹。

 

目前疫情在欧美地区已经造成大量结业及失业,美联储官员有指第二季美国失业率有机会升至20%,面对欧洲经济疲软,美国更结束最长经济扩张期,现在甚至全球最大的运动用品公司亦出现资金紧张情况,大量有名的国际品牌企业宣布进入资产保护令状况。在全球亦受疫情拖累下,即使最早步出疫情阴霾的中国,对外贸易订单亦受压。

 

除了民生所需或医疗用品外,全球贸易链进行重组的情况在所难免。虽然欧美央行及政府已经推出无限量寛及数万亿救市方案,但随着疫情延续,结业及失业数字只会逐步上扬,消费信心冷却之余,更加重政府负债,而金融体系的稳健性亦受考验。

 

即使预期疫情后,各国政府加大力推动基建及消费,但对于资产泡沫及通胀的忧虑,市场要处理大量的债务、产业链及劳动力重组,产能亦需要较长时间才能反馈经济体内。由以上可见,疫情后出现V形反弹的概率并不高,至于L形及U形的情况,我们需要关注后疫情影响的概率盘局。

 

先假设疫情可以有效压止及杜绝,财资市场的打击,可以分为以下概率阶段:

 

1)反映过去超买泡沫的调整;

2)受经济冷却带来的资产折让;(3月初)

3)受资金链断裂忧虑带来市场恐慌;(3月中旬)

4)失业及结业潮造成经济衰退忧虑;(目前阶段)

5)疫情拖延数月,按揭市场及债务违约危机,引爆金融危机;(概率事件)

6)长期失业、结业、滞胀带来政治不稳及地缘危机。(概率事件)

 

由以上可见,若疫情未触发进一步金融危机,U形反弹的概率尚有机会发生,但以目前的各国局势,最快亦要等到第四季。

 

若不幸地金融体系被疫情拖垮,全球进入L形的经济周期在所难免,而这L形的延续性更有机会不是短时间可以结束。

 

金价在近期处于区间盘整,亦是受市场对V形、U形及L形经济走势的预期有关,在预期V形反弹期间,金价反受资金紧张与油价下挫拖累,但在排除V形后,金价已经获得有效支持,若疫情对经济衰退忧虑加深,相信支持金价的力量会进一步获得释放。

 


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