5000或15000目标是怎算出来？

金价突破每盎司1920美元后，市场纷纷调升金价目标，比较普遍的观点是两年内见每盎司2150至2250美元，五年内见3000美元。

每盎司见2150及2250美元，是运用传统技术分析，以趋势通道结合菲波线。属于技术面参考。

远期目标看每盎司3000美元，则是借镜08年金融危机，当时金价从每盎司850美元升至1920美元，升幅介0.9至1. 25倍。

08年有毒资产外溢问题属信贷危机，市场需要时间处理有毒资产，重新寻找经济动力及信心。原本疫情带来的影响应该较08年为细，若疫情控制得宜，并短时间内压止，理论上可以快速回复经济动力。即是说，若疫情可以短时间内解决，金价五年内见3000美元较难达到。

但世事往往就是出人意料，美国在处理疫情上，由于盲目自信、忽视科学抗疫、政策连续错判、执政者急于为选举造势，出现了原本属于低概率的失控盘局，并引发疫情以外的经济、债务、民绪及政治问题。

即使「带口罩」一个简单抗疫步骤，花近5个月亦未能全面落实，可见即使疫苗能在年底面世，疫情带来的经济打击亦不见得能在2021年中前恢复。加上即使疫苗面世，生产及注射亦非一蹴而就。而持续的疫情扩散，除了打击经济，更造成债务急升，压抑就业及消费信心。

因此，除非美国在抗疫或防疫出现重大突破，而经济又可以快速恢复。否则，以目前轨迹看，疫情的影响已经超过08年危机的水平。如08年一样，将有更多的企业要面对债务或破产的压力，央行较大机会需要持续量宽，低息政策预期最少持续至2022年，若加上政治及疫情延续的不确定性，3000美元这种预测没有过份乐观。

然而，每次金价创高，亦会有人叫嚷更高的水平，记忆所及2011年时，不少投行亦给出3000至5000的目标。所以，这次市场上有人认为金价有机会在未来10年，试每盎司5000至15000美元，这并不意外，但这些观点理据在哪里？

这类观点，大部分是借70年代金价表现参考而推判，1970年美国实行布雷森林协议，每盎司黄金为35美元，然而1971年美元兑换黄金窗口结束，1973年美元主动自身贬值10％，及后自由浮动，布雷森林协议形同结束。金价亦在1974年年底试每盎司200美元，升幅达3至5倍。而1980年金价更一度冲上800美元上方，升幅达15至20倍。这即5000至15000的推测背景。

若只看数字，这类推算亦可作参考，但数字背后的基数偏差与环境差异，却被忽略了。

首先每盎司黄金兑35美元早在1944年开始，是协议价，而非市场价，70年欧洲场外价已经在40美元上方，若没有场外溢价，亦不会造成协议结束。所以基数采用72年每盎司50美元较为合理，而1973年美元危机时，金价才见125美元，升幅约为1.5倍（比率与08年亦接近）。

事实上，1974年金价见200美元，石油危机才是背后动力。1974及1979年分别出现石油危机，油价在1973先从3美元下方升至10美元上方，而79年则从10美元推升至30美元上方，才造成经济压力，而油价急升同时做成恶性通胀，才拉动金价急升。

留心一点，1979至1980年间，美国杭特兄弟动用数亿美元以保证金形式以图垄断白银，才造成1979年金价从300美元抽升至800美元，而1980年杭特兄弟垄断失败破产后，金价即从800美元急跌回500美元水平。

简而言之，金价要试5000或15000美元，只是疫情或债务危机尚不可达，除非有新一波的石油危机或恶性通涨困局，又或者世界大战，再或者又有某人意图操控金市或者银市。

无论远期目标如何，金价的升势较大机会属于阶段性震荡之主，操作还是要有周期思维，审慎判断方为上策。