撰文：：嘉盛集团特许金融分析师，特许市场分析师 Matt Weller
在像现代金融市场这样复杂的适应性系统中，任何一个市场的价格变化都会对其他市场产生溢出效应。这些市场间关系中，最容易让人理解也是最直接的一个，是美元对美国股市的影响。简而言之，强势美元往往提振国内股票的表现、打压外国股票的表现；提振进口商股票的表现、打压出口商股票的表现。
外国股票与国内股票
直觉上，美元价值的波动直接影响美国投资者的外国股票投资的回报。举一个老生常谈的例子，如果英国FTSE指数以本币计算在一年内上涨20%，英国投资者所持头寸的价值(以英镑计价)上涨20%。然而，如果一年中美元对英镑的价值也上升了10%，美国投资者在FTSE的投资回报率将接近10%。
企业高管当然非常清楚这之间的关联。比如，德勤（FactSet）就发现，在美元指数过去半年急升9%之后，道琼斯三分之二的成份股援引汇率作为2018年三季度财报的不利因素。
这种直接机械的关系可以帮助交易员决定如何积极地配置外国股票。例如，如果美元刚刚经历强劲的一年，市场情绪出现泡沫，而且美元以购买力平价等历史上可靠的指标衡量高估，美国投资者可能因为美元下跌的可能性大于上涨的可能性，而考虑增加对外国股票的投资。下图强调了这一点，并且显示标准普尔500指数相对于外国股票(EFA)的表现。随着美元在2018年年中升值，美国股票的表现超过了外国对手股票：
如图所示，全球股市投资者即使自己并不直接交易外汇，观察外汇市场的波动也是至关重要。
进口商与出口商股票
即使那些只交易国内股票的投资者，也会受到外汇市场的重大影响。由于经济体的全球性特征，企业与大洋彼岸而不仅限于地域相近的竞争对手的合作（竞争）越来越多。
外汇市场的波动直接影响进出口商的经营表现。如果美元价值相对于竞争对手上升，外国进口商品的美元成本就会下降。对于净进口商来说，这直接减少开支，提升利润空间乃至利润。净出口商的情况正好相反：美元升值致其出口商品价格上涨，不得不或降价或眼看着销量下降。
小盘股相对大盘股，收入更多地来自美国国内。所以，交易员可以利用小盘股和大盘股的表现，衡量进出口商股票的表现。如下图所示，小盘股( IWM ) 在美元上涨时期的表现往往优于大盘股，而在美元下跌时期的表现往往弱于大盘股：
来源：TradingView,FOREX.com
在当今全球化的经济中，在对外汇市场的变化一无所知的情况下交易股票，就像闭着一只眼睛开车一样。另一方面，拥有某个市场的交易经验，赋予读者在学习、交易另一个市场时巨大的优势。
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发表于 2019-1-21 18:44:46