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2017年12月8日
撰文：嘉盛集团研究主管James Chen 美国劳工部将于本周五上午发布11月官方就业报告，主流预计就业继续今年总体强劲增长势头（尽管早前受天气因素干扰）。料在10月份录得26.1万就业增长后，11月美国经济可望增加20万非农就业人次，弥补9月因飓风受创的就业表现。 周五就业数据揭晓前夕，美元继续11月下半月走跌后的反弹模式。美元近期上行主要得益于以下两个因素：美国减税或最终于年底落实的预期攀升；美联储很可能在下周备受期待的12月FOMC会议上再度加息25个基点。基于联邦基金期货市场判断，预期加息概率已连续多周保持或接近100%水平。下周，市场将重点关注联储声明、新闻发布会和经济预测中有关未来货币政策路径的线索。
虽然周五就业表现（除非结果大幅低于预期）或不会对下周美联储决议造成很大影响（如有），但当前就业形势对美联储2018年政策路径非常关键，由此影响美元走势。同样的，对美元的影响还会波及金价，后者于非农就业发布前已随着美元走强、加息预期高企及黄金等避险资产需求整体受抑而遭遇大跌。 当前非农预期 如前文所述，市场对周五11月非农报告主流预期落在20万就业增长人次附近。料11月失业率稳于低值，跟上月4.1%持平，而每小时平均收入估计增加0.3%，前值为持平。
非农就业报告公布前的就业数据 周五非农报告前公布的就业关键数据仍整体显示就业稳健增长，不过部分11月数据略低于上月。已发数据包括ADP私营企业就业报告、ISM制造业和非制造业PMI就业分项指标以及贯穿11月份的每周失业金申请人数。 周三公布的11月ADP数据基本跟预期一致，私营部门11月就业强劲增长19万人次。虽然ADP就业报告并不必然成为美国劳工部官方非农就业数据的精准领先指标 – 有时候甚至严重偏离后者 – 但如结合其它就业相关数据，ADP报告确能提供有用指引。
作为最重要的数据之一，ISM非制造业（服务业）PMI就业分项指标显示至关重要的服务业11月就业增长速度（报在55.3）略低于10月（57.5）。而制造业部分，ISM的PMI就业分项指标同样显示就业扩张，11月报于59.7，较10月59.8变化不大。
最后，11月每周失业金申请人数整体相对符合预期，仍大致保持在非常低的历史水平。
预测值和潜在市场影响 如前文所述，除非实值大幅低于预期，否则周五就业数据不大可能对美联储12月决议和美元走势施加强烈影响。因此，如数据符合或超出预期，美元进一步提振，金价承压，但应不会激发市场大幅走势。相反，如数据令人大失所望，或对美联储下周及2018年议息造成负面影响，此情境下，美元面临重创。 我们预测11月就业增长约20万人次，参考非农发布前的数据表现，我们的目标区间和主流预期非常接近，落在18-20万人次附近。如实值符合或高于区间，随着美联储加息路径进一步确认，美元将温和提振。相反，如实值略低于区间，美元受创。最后，如实值远低于我们的目标区间，美元将受严重负面影响。 非农就业增长表现和美元预期反应
> 230,000
看涨
201,000-230,000
略微看涨
180,000-200,000
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150,000-179,000
看跌
< 150,000
强烈看跌
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发表于 2017-12-11 10:45:49