德璞资本：亚洲最佳套利交易机会突然出现在香港

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随着港元汇率升至接近三年来的最高水平，亚洲的最佳套利交易机会突然出现在香港

遭遇多年的做空之后，香港较高的利率水平正在提升港元的吸引力。在过去的一个月中，利用卖出美元所得资金购买港元创造了亚洲最高的夏普比率。
持续的强势很大程度上源于这样一种预期，即流动性将保持紧张、使港元融资成本相对于美元保持在高位 。交易员在12月解除空头头寸引发了自2008年以来最大的月度涨幅，以及三年来持续时间最长的连续上涨。
“目前，收益率差仍然有利于港元。”澳新银行亚洲研究主管Khoon Goh说。他还表示，短期利率在农历新年假期前可能会保持高位，然后在2月下降。
期权市场目前的价格显示，到3月底之前，港元触及强方兑换保证的可能性大约有50%。相比之下，一个月前只有9.5%。自2016年初以来，港元还从未达到7.75港元兑1美元的强方兑换保证。
自11月初以来，一个月期港元香港银行同业拆息(Hibor)一直高于美元的银行间拆借利率Libor，持续时间是2015年以来最长，这迫使之前那些通过卖出廉价借入的港元、投资高收益货币来获利的投资者改变了策略。上述两种利率之差在11月14日短暂达到1990年代以来的最高水平。
这与2019年中之前相比发生了戏剧性的逆转，当时港元Hibor在之前几年的大部分时间里都低于美元Libor。当时做空港币的交易非常受青睐，以至于港币兑美元汇率一再被推到弱方兑换保证水平，使得香港金管局不得不多次入市干预。
当香港金融管理局抛售数以十亿计的美元来捍卫港元的联系汇率制时，就导致香港银行体系总结余下降。这意味着像阿里巴巴去年年末进行的那种大型股票发行对当地利率的影响可能会比以前更大。目前香港的交易所运营商一直在与中国内地科技公司讨论更多股票二次发行的事宜。
一些分析人士说，港元的强势将是短暂的，套利交易的吸引力将减弱。澳新银行的Goh预计，港元兑美元将贬值至7.82左右，并预测在季节性需求减弱之后港元短期利率将下降，从而缩小与美元的利差。
东方汇理的新兴市场策略师Eddie Cheung表示，香港疲弱的经济前景将压制经济增长和港元汇率。他说：“港元在触及7.75之前应当会先触及7.85。”
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