德璞资本：2020年经济预计增长5.9% 全年料再降准1个百分点

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路透最新季度调查显示，中国2019年经济料增长6.1%，2020年GDP（国内生产总值）季度增速将呈现前高后低态势，全年预计增长5.9%；而通胀在一季度触顶之后会逐渐回落，预计今年全年CPI（居民消费价格指数）同比上涨3.1%

鉴于通胀不会成为货币政策的明显掣肘，而降低社会融资成本是今年货币政策的重要目标，路透采访的分析师因此预计，中国央行2020年料再下调存款准备金率1个百分点，年底处在11.5%；而LPR（贷款市场报价利率）一年期品种今年也会继续下调，全年预计下调25bp（基点），年底处在3.9%。
至于存贷款基准利率将维持不变，一年期分别持稳在1.5%和4.35%。
“如果中美之间贸易摩擦缓和，以及中国国内财政和货币政策跟去年力度相仿，逆周期的、对冲式的，而不是大力刺激，经济自发性地快见底回升了。大概2019年四季度是底，2020年有温和的弱复苏。”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强称。
他表示，2020年毕竟是小康决胜之年，财政和货币政策即使力度不加大，也要保持在去年水平，预计政策支持力度至少不会减弱，但是传导效应会变好，因为外部环境不再恶化，企业真的有财政货币方面的支持政策，乘数效应更容易发挥出来。
路透访问逾20家机构的预估中值显示，中国2019年四季度GDP预计同比增长6.0%，2020年前两个季度分别增长5.9%、三、四季度均增长5.8%；而通胀在一季度触及峰值4.4%后，伴随着猪肉价格逐渐下行，CPI同比涨幅在二、三、四季度将分别回落至3.9%、3.1%和2.0%。
而考虑到1月初央行已经普降存款准备金率，受访机构预计，一季度存准率料维持在12.5%不变，然后二季度再下调50个基点，三季度和四季度分别下调25个基点，年底将处在11.5%；至于一年期存贷款基准利率年内将分别持稳在1.5%和4.35%。
而去年报价机制改革后的LPR也会继续下调，倘若按照既往节奏每次下调5bp，那么一年期品种一季度预计下调两次至4.05%，二季度下调一次至4%，三季度再下调两次至3.9%，四季度则持稳在3.9%不变。目前一年期品种报4.15%，下一次报价在1月20日（下周一）。
2020年自带多重“光环”：中国“十三五”收官之年、全面建成小康社会的决胜之年、“三大攻坚战”的关键一年、资管新规过渡期的结束之年。决战决胜态势明显，中国经济仍需保持一定增速。
而降低社会融资成本毫无疑问是今年中国货币政策的重要目标。央行除了在去年底正式发布存量浮动利率贷款的定价基准转换为LPR的相关规定，加快存量贷款“换锚”，还在今年1月1日送出“降准”大礼包，自1月6日起全面降准0.5个百分点，体现了逆周期调节，释放长期资金约8,000多亿元人民币。
瑞银证券首席中国经济学家汪涛亦认为，未来中国政府有望出台更多温和宽松措施，但政策可能仅会小幅放松。预计2020年央行还将降准50个基点、降低MLF（中期借贷便利）利率10-15个基点，时点可能在一季度通胀见顶之后。
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