德璞资本：一位策略师称 巴菲特坐拥1280亿美元的真正原因

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一向是市场乐观主义灯塔的沃伦·巴菲特(Warren Buffett)似乎对股市今后的走势持乐观态度。

这位伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的老板在致股东的年度信中明确表示了这一点。他在信中谈到了“美国的顺风”，并提出了继续投资股票的理由。
巴菲特在信中表示，“如果未来几十年，接近当前利率的利率将占上风，如果企业税率也维持在目前的低水平，那么几乎可以肯定的是，随着时间的推移，股票的表现将远远好于长期固定利率的债务工具。”
但由RIA Advisors策略师兰斯·罗伯茨(Lance Roberts)提供的巴菲特创纪录现金储备的图表，似乎讲述了一个不同的故事——在这个故事中，巴菲特所说的看上去与他实际在做的完全不同：

“老话说得好：‘跟着钱走’。”罗伯茨在他的Real Investment Advice博客上写道。“如果他认为股票会跑赢债券，为什么还要持有1280亿美元的短期债券呢？”
显而易见的是，巴菲特只是在等待一笔好交易的出现，这样他就能把它抢购下来，但另一个原因是，他并不像他表现出来的那样乐观。也许，正如罗伯茨所说，答案实际上就在一组图表中。
这篇文章以历史为导向，考察了席勒市盈率(Shiller price-to-earnings ratio，目前约为30倍)，以预测10年总回报率：

正如你所看到的，在像我们现在看到的股票市场那样的估值之后的几年里，大量的赤字已经溢出。
这里有另一种看待它的方式，使用“巴菲特指标”:

只要看看最近几次巴菲特最喜欢的估值指标被上调的情况就知道了。几项指标清楚表明，未来10年的远期回报预期再次明显下降。
罗伯茨表示，投资者在遵循巴菲特“照我说的做，而不是照我做的做”的建议、买进并持有指数基金之前，可能要谨慎一些。
“巴菲特积累财富的方式不是随波逐流，而是引领潮流。”罗伯茨写道。“他坐拥1280亿美元现金是有原因的。巴菲特完全清楚他已经放弃的收益，但他仍在继续他的道路。巴菲特不傻！”
由于道琼斯指数、标准普尔指数和纳斯达克指数均出现强劲反弹，这是一段时间以来首次坐拥现金的机会。
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