德璞资本:全球对美元的抢购正推动市场出现极端波动和短缺

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就像消费者开始抢购卫生纸一样，世界各地的公司和机构都造成了美元短缺，因为一些参与者囤积了比他们需要的更多的美元，以应对对冠状病毒的恐惧。

在困难时期，各种各样的公司、银行和投资者都想持有美元。它是世界储备货币，被认为是最安全的。
因此，随着金融市场的暴跌，对美元的需求是巨大的，这加剧了金融市场的混乱。需求来自各种渠道——银行、美元计价债券的发行者；出售美元资产的投资者；为美国业务寻找现金的公司；以及寻求帮助客户的外国银行。他们都在给美元施压。
投资者一直在全球出售金融资产，这刺激了对美元的更多需求，并压低了其他货币汇率。抛售也越来越多，引发了更多的资产出售和对美元的需求。
*美联储解决问题*
美联储正在扩大现有的互换额度，并增加更多央行的额度，以便任何需要美元资金的机构都能更好地获得美元。
即使在美联储的努力下，美元指数仍在继续飙升。美元指数周四（3月19日）上涨1.5%，至102.70点，创下3月9日以来的最大涨幅，当时美元指数仅为95点。
Bannockburn Global Forex首席市场策略师马克·钱德勒(Marc Chandler)表示，“美联储一宣布与澳大利亚的互换额度，澳元就成为受冲击最大的货币之一，并迅速反弹。”。澳元兑美元汇率一度跌至1澳元兑0.55美元的18年低点，随后升至0.577美元，当天基本持平。
美联储周四与澳大利亚、韩国、巴西和墨西哥等国的央行开设了新的互换额度，以帮助它们向各自地区的机构提供美元资金。钱德勒表示，国际清算银行估计，全球约有17万亿美元的资产是用美元融资的。
但这并没有解决更广泛的问题，因为美元仍在全球范围内对其他货币升值。周四美元兑欧元上涨2.2%，兑日圆上涨2.4%。欧元兑美元汇率为1欧元兑1.06美元。
“这些都是非常犀利的动作。”钱德勒说。“让它们变得尖锐的部分原因是，之前的事情非常平静。这些在历史上也是非常高的。”钱德勒举例说，欧元/美元的三个月隐含波动率为14%，接近200天移动平均线5.4%的三倍。
美元在一周多一点的时间里疯狂升值8%，也引发了市场对七国集团（G7）政府可能采取干预措施压低美元汇率的讨论。
“我认为这将证明是必要的。我们在干预下结束美元的大涨。第一道防线是去互换额度，让互换额度工作。我认为我们还需要一周的时间来看看互换额度的增加和利率的降低是否会缓解这种混乱。”钱德勒说。“我认为市场告诉我们，他们可能不会。”
钱德勒说，上一次有重大干预，是为了在2011年海啸后帮助日本。近代史上最著名的干预是1985年的广场协议，旨在阻止美元飙升，并防止其他经济体的通胀加剧。
“我不认为欧洲人担心欧元有多疲软。”钱德勒说。“我认为我们还需要做一点工作才能得出结论，即干预的高门槛是必要的。”
美国银行策略师表示，在美国开始认真讨论干预美元贬值之前，美元可能只会上涨几个百分点。
“浮动汇率的目的是解决诸如此类的经济和贸易条件方面的冲击。一个关键的权衡是减震与市场混乱和资本外逃的风险。”美国银行策略师写道。
“但由于这种病毒是全球性的，疲软的外汇意味着美国金融环境更加紧张。因此，我们怀疑美国可能会开始推动美元兑日元高于104，欧元兑美元低于1.05(两者自2002年以来的最高和最低水平)的协调外汇反应。”
德意志银行(Deutsche Bank)外汇策略师艾伦·罗斯金(Alan Ruskin)表示，市场存在明显的错配，这是由快速的市场波动以及企业和机构突然涌向现金推动的。
“我认为很难把钱送到最需要的人手里。有各种各样的来源(寻求美元)。有些只是和银行有关。”罗斯金说。
“这有点像2008年。现在有一个非常明显的因素，一些最大的公司正在降低他们的信用额度。”罗斯金说，“这是一个更明显的方面，它更像是一个管道类型的东西。”
投资者也倾向于将美国资产作为避风港，但本周美国国债(最终避险资产)的抛售在一定程度上是由于投资者抛售债券以筹集美元。
策略师称，就像那些从商店货架上拿走所有卫生纸的家庭一样，一些机构认为需求激增是拿走比他们现在需要的更多美元的一个理由。
*公司降低信用额度*
利用信用额度的公司给金融系统又增加了一个沉重的负担。罗斯金说：“每个人都降低了他们的信用额度，因为他们认为‘我最好在流动性仍然良好的时候获得流动性’。”
罗斯金表示，各种机构和公司似乎都在囤积美元。他表示，“他们通常通过互换额度获得资金，他们发现资金来源正在枯竭，他们可能还会持有流动性，因为他们知道有相当大的需求。”
“如果你能得到信用，你基本上就会接受。这不会让你付出太多代价……我认为金融机构过去有过经验，它们也希望保持流动性。去非美国银行并不容易。这就是你在外汇市场看到的压力。”罗斯金说。
策略师们表示，情况也与2008年大不相同，当时机构害怕对方风险，银行害怕相互打交道。这一次，大流行性冠状病毒对经济造成了未知的打击，因为全球病例开始上升，包括美国的1万例。这使得各种机构和公司都希望尽可能多地持有现金，并且希望以美元计价。
“在某种程度上，这几乎是一种更尖锐的边缘，因为这是一种整体的感觉。”罗斯金说，“它正以一种完全的方式冲击着经济的如此重要的一部分——实际上是可见的关闭。”
2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭时，金融行业和房地产行业受到了集中冲击。“这有一种不同的感觉。很明显，这是全球性的，在某些领域，政府完全停摆，然后是金融角度……现在才开始发挥作用。”拉斯金说。
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