德璞资本：随着合约到期疯狂的石油市场将出现额外的波动

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随着当前合约即将到期，纽约市场未来两天的油价走势将更加不可预测，这将给正在努力应对供应过剩和需求蒸发的市场带来额外的波动。

合约到期时，脑力劳动的金融衍生品交易将与体力劳动的管道和储罐交易交叉。西德克萨斯中质原油(WTI) 5月份的期货合约将于周二收盘时到期，但一种被称为“期货溢价”(contango)的市场结构导致了与6月份合约的巨大价差。“期货溢价”指的是短期供应过剩。
虽然5月原油期货周一下跌约16%，至每桶15.43美元，但6月原油期货下跌约5%，至每桶23.76美元。6月份的交易量也有所增加，因为投资者正在为合约的变化做准备。
WTI期货每天交易的数百亿美元几乎都是在财务上结算的，但如果双方无法达成某种场外交易协议，任何到期后仍未交割的合约都必须以石油实物交割的方式进行结算。这些货物将运往俄克拉何马州库欣的仓储中心，通过管道连接到加拿大、美国中西部、西德克萨斯和墨西哥湾沿岸。
问题是，随着燃料消耗因遏制冠状病毒大流行而崩溃，库欣正在迅速地被填满。截至4月10日的三周内，原油库存激增近1600万桶，至5500万桶。据美国能源情报署(EIA)的数据，截至9月30日，该中心的工作存储容量为7,600万桶。
如果你做多5月期货，这是个坏消息，因为如果你在周二交易结束前没有平仓，你只有几天时间让卖家知道你将如何接受5月1日至31日的交割。以库欣正在填充的速度，寻找空间将是困难的，特别是对那些很少与现实世界打交道的金融交易员而言。
这就是WTI 5月合约较6月合约每桶低约8美元的原因，接近2008年12月创下的第一和第二月合约价差8.49美元的纪录高位。
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