德璞资本：240亿美元美债拍卖大获成功，市场为何仍不敢...

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虽然不像10年期和30年期国债那样受到密切关注，美国财政部隔夜拍卖的240亿美元20年期国债依然取得了巨大的成功：
　　续发行得标收益率2.290%，是去年5月份20年期国债拍卖恢复以来的最高水平。

　　得标收益率远远高于上个月的1.920%，但比预发行收益率的2.310%足足低2个基点，两者之差是20年期美债发行历史上最高。
　　衡量需求的投标倍数为2.51倍，是6月以来的最高水平，之前6次续发行的平均倍数为2.43倍。金融博客零对冲评论道，这强势扭转了近数月来投标倍数的下滑趋势。
　　内部交易情况也表现不俗：
　　间接投标者(Indirects，包含外国央行在内)获配了总拍卖规模的61.4%，远高于2月份54.9%的水平，也高于六次拍卖59.3%的平均水平和去年10月份以来的最高水平；
　　直接投标者(Directs，直接向财政部认购的非主要交易商，如美联储)获配了总售出规模的17.0%，也高于近期15.7%的平均水平；
　　经销商的获配比例达到21.6%，为去年10月21.5%以来的最低水平。
　　除了靓丽的拍卖结果，同样值得注意的是收益率曲线的整体下跌，尤其是20年期国债收益率在拍卖定价后下跌了近5个基点，10年期国债收益率也下跌2个基点，但不到一个小时后完全收复跌幅，站上1.62%，刷新日高。美股尾盘三大股指悉数转跌，特斯拉跌幅扩大至5%。
　　此外，在美债拍卖前，美国各期限的通胀保值债券(TIPS)盈亏平衡率触及多年新高，而盈亏平衡通胀率经常被视为预期通胀率的衡量指标。周二晚美国30年期TIPS盈亏平衡率触及2.2354%，10年期TIPS盈亏平衡通胀率达到2.303%，均创2014年以来新高。
　　为什么市场对良好的国债拍卖结果不为所动？
　　零对冲分析，由于明天美联储FOMC就要公布利率决议，债券交易者很可能很紧张，不愿意在明天之前有太多的敞口。
　　若鲍威尔发表任何鹰派评论，会让20年期美债、甚至所有长期美债出现毁灭性的结果。被称为“老债王”的比尔·格罗斯已经在提前布局，表示自己从几周前市场开始下跌的时候做空了美国国债，还在继续做空10年期国债期货和长期国债。
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