SEC与Broker-Dealer牌照以及Eb-5基础知识

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EB-5美国投资移民，从融资模式的角度来看，是一种私募，证券类融资，在美国理应受到SEC监管。同时，在美国的证券类融资，依据美国证券法律的规定，需要有牌照的broker-dealer参与其中。同时，又由于EB-5融资的特殊性，SEC并未完全要求broker-dealer参与其中，但是有迹象表明SEC同其旗下的FINRA正在逐步强制broker-dealer参与到EB-5项目的融资过程中。今天EB5Sir找来的是，一篇在eb5investors.com网站关于broker-dealer的基础知识文章，由Dora义务翻译，特此感谢。

许多EB-5融资项目，都依赖于资金筹集人来帮它们寻找并介绍合格的投资者。资金筹集人可能要受到美国或者进行资金筹集活动所在州的Broker-dealer（证券经纪人）法律的监管。到目前为止，绝大部分的EB-5融资过程并没有注册broker-dealer的协助。但是，最近的执法趋势表明，EB-5行业越来越需要持牌broker-dealer的参与。

背景

1934年修订的证券交易法案，将“broker”定义为：任何从事影响他人证券账户交易业务的人。Brokers（和dealers，另一个名词）必须在SEC（证券交易委员会）和他们从事业务的州进行注册。一旦注册后，他们会被要求成为FINRA（美国金融监管局）的成员。作为持牌broker-dealer和FINRA成员，broker-dealer必须接受广泛的法规限制和监管。

Broker-Dealer的角色

在项目的早期规划阶段就应该向有EB-5经验的broker-dealer进行咨询，这样broker-dealer就有机会，在接受合约前对项目发行方和项目进行初步评估。通常，Broker-dealer将和项目的公司/证券律师密切合作，对项目进行初步的尽职调查并评估项目成功的可能性。Broker-dealer将审核项目的市场、融资和签约文件，包括英文的和投资者的母语，并确保这些项目文件的准确性。

一旦准备工作完成，broker-dealer会将项目市场文件和协议文件，提交给他们在美国和海外的相关渠道。broker-dealer还将，通过认购文件的提交以及投资到项目的过程，来管理投资者。

聘用无牌broker-dealer的后果

如果项目参与者，需要是持牌broker-dealer，但是没有牌照的话，就会对为无牌照方、融资发起人及其合伙人，以及EB-5投资者造成一些列的风险，包括：

1.面临SEC、州监管机构、联邦或州检察官，执法的可能性；

2.投资者丧失要求返还投资款的权利（即：撤销权）的风险；

3.防卫政府和/或私营企业行动的相关费用；

4.由类似行为引发的声誉的损害；

5.投资者对当前或今后融资项目缺乏兴趣的风险。

最近SEC的执法行动

到目前为止，对EB-5项目中相关的broker-dealer行为，SEC没有公开宣称采取任何执法行动。但是，SEC执行部门已经对EB-5交易的一些参与者，发出传票，要求他们提供融资活动的有关信息，包括给哪些参与方支付了佣金等。

此外，SEC对EB-5行业之外的执法活动表明，SEC对broker-dealer活动的关注持续增加。

引入broker-dealer法规框架的各种方式

有几种不同的方式，可以引入持牌broker-dealer，以避免向无牌人士支付佣金和其他基于交易的报酬，的风险。

1.注册为broker-dealer

这种方式，需要成立一个附属实体，在SEC和每个开展业务的州进行注册，加入FINRA，雇用具有所需的证券许可证的个人，满足现行法规、监管和资金要求。这种方法需要的初始成本和后续合规成本太高，所以比较小的区域中心和项目发行方会发现这种方法不太有吸引力。

2.购买一个现有的broker-dealer

这个方法与注册类似，但是买方能够利用现有的broker-dealer现有的架构。在任何时间，买方都可以买到执牌的broker-dealer。这些公司可能有正在进行的业务，也可能正在结束他们的业务。在购买现有的broker-dealer时，买方需要遵守许多不同的规则，但是其繁复程度通常会比获得新的牌照简单。

3.附属于一家broker-dealer

获得FINRA相应的registered representative（注册代表）许可证的个人，可以附属于一家持牌的broker-dealer公司，然后通过该持牌broker-dealer获得基于交易的报酬。这种情况下，牌照是属于个人的，而并不是区域中心或者项目发行方的资产，区域中心或者项目发行方雇佣这类个人。

4.雇佣一家broker-dealer

对于许多EB-5方来说，这种方式是最有吸引力的。就像想要上市的公司会请一家broker-dealer来承销IPO（上市）一样，EB-5发行方也可以雇佣一家broker-dealer来进行协助EB-5融资。